爱恨京东方:面板大王还是股市“阿斗”?

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德林社
杨万里
昨天 · 14:33
[ 亿欧导读 ] 2017年,有一位股民因为看好京东,于是全仓买了京东方A的股票。等赚钱后才知道,原来这是两家不同的公司。之后,他靠运气赚的钱,又凭实力在2018年亏完了。
京东方,京东方,京东,面板大王,三星 图片来自“特定授权”

文 | 杨万里

编辑 | 德小强

2017年,有一位股民因为看好京东,于是全仓买了京东方A的股票。等赚钱后才知道,原来这是两家不同的公司。之后,他靠运气赚的钱,又凭实力在2018年亏完了。

上述虽是一个笑话,但京东方A作为资本市场知名大公司,一直牵动着144万股民的心。

京东方A股价走势图

近期,多家机构上调京东方A评级,有券商甚至抬高目标价至6.26元,接近近10年最高收盘价。而随着Mini LED概念爆发,其股价从12月初至今已涨超13%。

有人曾夸京东方A,赞誉它为“中国工业崛起的代表”;也有人吐槽京东方A,说它是股市“扶不起的阿斗”。

股市K线轮回间,夹杂着爱恨情感。面板大王京东方A解决了中国缺屏之痛,但在资本市场表现不如人意。

同样是科技股,为啥其它公司走出长牛走势,京东方A却表演过山车?京东方A未来的前景又如何呢?

一、京东方崛起之路

上世纪有一个传统,结婚前男方必备的三大件有彩电、冰箱、洗衣机。

由于历史原因,中国的电子产业一度落后于海外国家。面板作为彩电重要组成部分,上世纪国内尚未有企业打破海外公司垄断局面。所以“缺芯少屏”一直是国人内心的痛。

再看邻国,日韩企业在面板领域建树较多。1990至1995年期间,日本人几乎独占了液晶显示屏(LCD)市场。不过,很快日本企业就陷入了第一次行业下行周期。由于液晶行业景气下滑,许多企业纷纷亏损。

而就在低谷之际,以三星为代表的韩国企业逆势布局,冒着亏损的风险,大举投资扩张产能,最终取代了日本企业在面板领域的龙头地位。

研发速度慢、投资门槛高、专利技术缺乏,国内企业一边观望、一边纠结。不过,由于亚洲金融危机突然爆发,一批日韩企业卷入财务危机。京东方A果断抓住了机会,在2002年以3.8亿美金收购了韩国现代集团的液晶显示器业务,并获得了生产线。

2003年9月,京东方第5代TFT-LCD生产线在北京亦庄开发区动工。两年后,京东方5代线生产的17英寸液晶显示屏成功实现量产。

经过多年努力,如今京东方A已成为全球液晶面板出货量第一 、全球新申请专利数量业内第一的企业。

京东方A近十年股价走势

京东方A近十年股价走势/德林社

有意思的是,作为面板大王,京东方A的股价走势却如同过山车一般,此起彼伏:

在2007-2008年牛市行情中,京东方A的股价从1.41元低位一度涨至12.99元高位,之后股价再次下滑至2元以下。

在2014-2015年牛市行情中,京东方A的股价从2元附近一度涨至5.69元高位,之后股价又跌回至2元附近。

2016-2017年,得益于面板周期回暖,京东方A股价再次反弹,在创下6.69元高位又跌下来。

截至2019年12月19日,京东方A的股价为4.69元,市值为1632亿元。

此前,市场一直在热议,应对京东方A保持乐观还是谨慎态度?

作为国内科技知名公司,事实上,戏剧性故事一直在它身上上演。

二、爱恨京东方:乐观VS谨慎

(1)乐观派:在乐观派看来,从产业发展、技术迭代、国产替代角度来看,京东方A前景较好。

此前有分析人士认为,如果中国企业在面板行业领域没有份额,就会把日企韩企推上垄断地位。一旦外企掌握定价主动权,超额利润便会拱手让人,最终买单的将是手机、电脑、电视等终端企业。

从产业发展角度看,京东方A贡献较大。它打破了外企垄断,让原本高高在上的面板价格从万元下降到千元。由于成本降低,国内手机、电视等企业享受到了红利,推动了电子行业进入黄金时期。

同时,随着面板技术进一步发展,下一风口将是OLED,而京东方A正在布局。

柔性屏是 OLED 大逻辑之一,2019年是可弯曲可折叠应用的开始,预计2019年出货量在百万级。京东方在8年前已开始OLED的技术研发,5年前开始研发柔性产品。数据显示,京东方A近年投入的研发费用不断增长,如2017年投入31.78亿元、2018年投入50.4亿元,2019年前三季度投入45.32亿元。

在今年一季度京东方OLED 屏幕显示屏出货量全球第二,占据11%的市场。虽然离三星超过80%的市场还有距离,但在一定程度上打破了其垄断地位。

此外,由于国产替代呼声高企,国内手机产业链公司合作进一步深化。目前,华为作为旗舰的P系列和mate系列都是采用京东方的显示屏。斩获华为高端机订单,让京东方在全球高端屏幕市场有了话语权。

(2)谨慎派:在谨慎派看来,竞争对手实力强、依赖政府补助、财务状况一般是京东方A面临的窘境。

首先看竞争对手。2018年之前,韩国三星和LG掌握着全球96%的OLED 屏幕市场,即使今年市场份额有下滑,但在技术上对京东方A保持领先。

京东方A历年财报

京东方A历年财报

其次,京东方A一直依赖政府补助。2010年至2019年上半年,京东方A收到的政府补助超104亿元,同期净利润约190.52亿元。近十年,政府补助合计占净利润比例高达54.5%。

京东方A资产负债情况

此外,京东方A是典型的政策扶持型企业。2010至2019年前三季度,京东方的资产负债率从36.82%增长至60.21%。该公司的借款结构有点奇葩,今年前三季度账面资金为485.4亿元,而短期借款为95.1亿元,长期借款为1094亿元。

为什么京东方A长期借款数额大呢?得益于政策扶持,银行可以给它较低的借款利率,这样就能把资金成本尽可能的降低。

优惠政策,即使是香甜的牛奶,也有弊端。靠着政府补贴以及银行廉价融资去烧钱扩规模,京东方A才敢以低价占领市场。如果没有这些因素,与韩国企业对抗有几分胜算呢?

结语

老股民都知道,投资一家企业不能仅仅看过去的成绩,也要看未来。

目前,京东方A的主业已从面板行业拓展至智慧物联、智慧医工等,这两项业务营收合计超80亿元,成为其业绩的新增长点。不过,京东方A所面临的依赖政府补助、与韩国企业存在差距等问题,依然是股民关注的焦点。

京东方A只有不断突破行业瓶颈,才能开启一个新时代。面对让人爱恨交加的京东方,也许股民会说,希望它像“菜园里的辣椒,越高越厉害”。

编辑:黄志磊

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